彩神8苹果版:美股回眸90年:一部從「崩盤日」開始的慢牛史

最新资讯 2019年10月23日 22:03

美股回眸90年:一部從「崩盤日」開始的慢牛史

美股回眸90年:一部從「崩盤日」開始的慢牛史

【金球奖候选人名单】

於是⊿♀﹡,有了今天的摩根大通銀行和摩根斯坦利△∴π。很多人搞錯了⌒,把摩根斯坦利叫大摩♂,把JP摩根叫小摩⊿↑,其實〇⌒,分拆出來創辦摩根斯坦利的亨利·摩根是JP摩根的孫子∵↑◇。JP摩根好在拆出了摩根斯坦利π,算是沒下車⊙♀。

1935年8月△〇♂,摩根家族在緬因州的一個小島農場里召開了一次秘密會議?∴♂,決定保持JP摩根銀行從事存款銀行不變?∵,但分離出一部分成立一家完全獨立的投資銀行♀,叫摩根斯坦利◇。

烏托邦式的、浪漫的和宗教的傾向是六十年代情感的核心△﹡∵。精神的狂熱把各類人群聯繫在一起∴♀∟,包括示威者┊﹡♂,參加搖滾狂歡、大眾聚會的青年?□,對美國在越南的暴行深惡痛絕的反戰分子∴。這一狂熱還影響了另一些人⊿┊,他們力圖從性、迷幻藥和搖滾樂中尋求解脫◇∵,更多的人則在尋找生活中新的目的感﹡□?。

大蕭條之後♂﹡,第二次世界大戰是最大的困難時期▽。其間的技術進步更是不可低估⊙△。在戰爭中〇,IBM公司與美國國防部簽署合同┊,大量製造機槍、瞄準器、發動機等軍火♀┊⌒。同時⊙♂,戰爭也使IBM第一次進入到計算機領域◇∴。

主流文化將他們視為神聖的價值觀棄置一旁π□。反文化最終讓新的價值觀確立□﹡,包括性自由、婦女權利、少數族裔和殘疾人權利等☆π。

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利弗莫爾⊙∴♀,下車∵∟。1934年⊙,美國證券法頒佈☆┊△,美國證監會(SEC)成立∵∵∴。第一任證監會主席名叫約瑟夫·肯尼迪↑◇▽。據說肯尼迪在股災前靠內幕交易賺錢◇,股災中靠做空賺錢π∵△,股災後放下屠刀立地成佛∴□。此後幾十年□〇▽,美國成為打擊證券犯罪、保護投資者利益的楷模π。「好人成佛需要八十一難∟┊⊿,壞人成佛只要放下屠刀就夠了」π。

崩盤日之後7年⊙♂⊿,羅斯福帶領美國走出了大蕭條♂⌒┊。此後∴〇,羅斯福連任4次﹡♀♂,創造歷史⌒⊿,直到二次世界大戰結束⊙∵。

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60年代的世界⊿⊿,從東方到西方♂◇┊,都是一個神奇的年代?﹡。莫里斯·迪克斯坦在《伊甸園之門:六十年代的美國文化》中提到:

卓別林是無聲電影時代的王者∴⌒△。5年後?⊙〇,電影技術的進步〇┊,推動了第一部彩色影片《名利場》的問世┊▽。好萊塢此後幾十年的繁華時刻▽♀∴,讓美國成為全球文化輸出的中心♂⊿,功不可沒∟〇◇。

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格雷厄姆♂┊,下車∴☆。「崩盤日」一年後┊☆∵,他的學生巴菲特出生♂☆?。巴菲特∴□▽,上車?⌒。善於做空的股市大作手傑西·利弗莫爾在1934年申請破產◇♂,1940年開槍自殺∴,留下了「我的一生是一場失敗」的遺言⊿∟□。

「新罕布殊爾州和懷俄明州的鄉下姑娘身上穿着短裙⊿∵,嘴唇上抹着口紅⊿♀,和紐約城裡的女孩子沒什麼區別∟♂。」美國人弗雷德里克·劉易斯在《從大繁榮到大蕭條》一書中寫道∴♀。

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股災之前的大繁榮∵,讓收音機走進了三分之一的美國家庭?﹡。巨大的廣播電台遍布全國各地□,公寓的屋頂上架設着密密麻麻的天線◇▽┊。美國無線電公司的股價從1928年85.25美元漲到1929年549美元?☆。90后從沒用過的電台ππ☆,是彼時科技股泡沫的炒作對象∵▽。

四、對抗周期汽車、收音機、好萊塢﹡,構成了大繁榮直到大蕭條、再到走出蕭條的底色∴∟。這些都是「上了車」的新興產業⌒﹡┊。唯一不受經濟周期掣肘的〇,就是創新♂□▽。

1923年到1929年期間⌒,美國國民生產總值翻了一倍π。富裕和奢華▽∴,滲透在生活的每個細節☆。繁榮┊,用車子和裙子衡量的□∴。1929年♂◇,每5個美國家庭就有4輛汽車↑□?。而在1918年﹡〇﹡,則是13個家庭有一輛車∟。也就是說△△♀,10年增長10倍?◇。

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來源:秦朔朋友圈一、漂亮弧線1929年10月24日▽□☆,90年前的今天♂☆π,美國股市開始「高空瀑布之旅」π,史稱「崩盤日」⊿⊿△。三年跌去90%之後♂↑,股市從大蕭條中站起∵∵♂,開啟了至今長達87年的「大慢牛」♂〇♀,經過二戰、冷戰、石油危機、金融危機□↑☆,回報660倍↑∵∵。

| 羅斯福1932年的派對◇⊙,前排右五為老肯尼迪┊♂∵,右六為羅斯福為了對抗大蕭條?┊π,羅斯福總統告訴人們:「我們惟一害怕的就是恐懼本身π∵。」羅斯福新政首開資本主義國家的強力行政干預經濟♀﹡?,廣泛開展公共工程建設和緊急救濟◇,實施社會保險□☆,恢復了公眾對美國政治制度的信心〇☆π,強化了聯邦政府機構⊙。宏觀調控和經濟學家凱恩斯走上歷史舞台⌒△?,伴隨慢牛至今☆⊿。

| 2008年危機中被裁員的金融精英從2008年的谷底∟□⌒,美股股市竟然很快反彈⌒⌒,連漲10年♂☆△,現在處在了「崩盤日」之後的百年新高∴♂∴。很多的歷史π↑,在當下的世界重演♂。正如60年代喧囂的民眾、看不懂的年輕人、大國紛爭的拐點☆。再過100年⌒,如何用一句話描述當下┊◇,如何用五句話概括即將來臨的10年歷史♀⌒?未來何在△⊿,慢牛何處△♂,咱拭目以待♀。

| 超級豪車Duesenberg Model Jπ,號稱「世上最美」∵◇∟,男人愛車大致始於此﹡。裙子越短、股市越好的「理論」◇↑,也出現在大繁榮時期♀﹡。1924年的一份時尚指引寫道:「隨着裙擺的不斷上升和腿部暴露量的不斷增加□∴⌒,20世紀20年代女性的褲襪抽屜現在白天和晚上都越來越多地裝滿長襪」△﹡。而事實卻是⊙∵□,那時的裙子只短到了膝蓋♀♀♂,長襪僅為了蓋住小腿﹡。

走出滯漲后∵,80年代註定成為人類歷史上股民最幸福的年代π。美國股市一直漲到87年股災┊⌒☆,日本股市也瘋長出泡沫⊙♂。在60、70年代的大逆風后◇,美好的80年代◇☆,讓我們順風順水∟△♂,直到今天⊙,高歌猛進了30多年♂∟。

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| 道瓊斯工業指數(1919-2019)(對數刻度)♂∟⊙,灰色為蕭條期這麼漂亮的上漲弧線∴◇〇,微縮的百年歷史π∴,誰看了都滿是驚詫┊∟。「崩盤日」之後♂π∟,美國到底發生了什麼↑⊙,漂亮慢牛又是怎麼誕生的呢﹡♂♀?

二、歌舞昇平大崩盤始於大繁榮∴。1919年第一次世界大戰結束﹡,第30任美國總統柯立芝迎來了日後用他的名字命名的「柯立芝繁榮」∴?┊。如同康乾盛世π▽,它在美國歷史上⌒,如此特殊﹡⊙,獨一無二〇?。

| 短裙、口紅、時尚π,1928年9月的聚會就在這一片繁榮中↑☆△,大崩盤突然來了↑∴♀。三、上車之智描述大崩盤后美國人民的慘狀?▽,並無太多積極的意義┊π♀。崩盤后的大蕭條中π▽,投機家抑或投資家、政府、民眾﹡?,各有選擇◇。涅槃之後↑♂⊙,慢牛來臨〇∴,誰上車↑△?誰下車?♂◇?

1930年∵,有1000多家銀行破產□△∟,600萬人失業﹡⊿。流浪漢看見百老匯大街上排起了長隊☆▽,走上前來關心地問道:「這是在做什麼□⌒〇,排隊領救濟還是銀行要破產﹡〇♂?」結果是在排隊看查理·卓別林的電影《城市之光》⌒♂∴。

1965年□⌒▽,美國直接參戰越南戰爭┊,當年股市依舊上漲10.88%?♂。1966年爆發大規模反戰示威〇。美國校園中〇⊿♂,學生們組織糾察、遊行♀♂,唱聖歌▽,時有暴亂∵π。抗議者在陶氏化學總部門前高呼:「納粹1944年用烤爐♀↑↑,美國1966年用固體汽油彈▽◇☆!」1966年股指跌去19%〇□▽。

| 1968年反越戰的年輕人混亂延續到70年代後期△﹡┊。水門事件后↑,一次石油危機突然讓美國人的生活接近崩潰∴↑。他們所擔心的不再是核戰爭□☆,而是如何取暖、如何開車上班、如何出口產品——而這些都是美國人長期以來看作理所當然的事情⊿♀。

| 老謀深算的JP·摩根還有好多的人〇,在下車和上車的交錯中□♂▽,走過了殘酷的築底之戰☆☆⊿。慢牛的奠基者們□□∵,非常幸運地在1935年代後期解決了制度、監管的基礎設計∵,管住了槓桿和風險┊∵,剩下的﹡,就等創新了〇◇☆。

|《亂世佳人》主演克拉克·蓋博和費雯·麗□。蓋博是前文Duesenberg Model J豪車的鐵粉◇。大蕭條中的技術進步?∟,哪怕是在經濟學家看來微不足道的娛樂產業的技術進步♂∵,都是基於基礎科學技術的發展⌒⊙▽。

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股市暴跌后▽,生於大蕭條中的巴菲特蠢蠢欲動↑,打響了抄底戰役∵。他用50億美元救助高盛♂♂,同時還賣出了370億美元的看跌期權↑▽。正是衍生品的泛濫導致了2008年金融危機↑,巴菲特非常聰明♂,不只會簡單地「買入持有」◇∵,也學會了用衍生品放大他的牛市信仰∴。

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善做多的價值投資大師鼻祖格雷厄姆在股災中損失慘重?,從此開始著書立說﹡,以講課為主業↑。「如果股評家能靠股票賺錢♀⊿,他早就不做股評家了」π□┊。

美國陷入了滯漲∵♂,凱恩斯老爺子失靈⊙。到1982年∴⊙,通貨膨脹超過10%∟,GDP增速跌落至1%♂∟,失業率攀升到7.6%□▽□。油價大漲▽,美國車費油♀◇◇,日本車大賣∟。到80年代⊙,日本經濟超越蘇聯⊿⊙☆,成為第二大經濟體↑。此時的蘇聯☆◇⊿,戈爾巴喬夫上任△,已經是「冷戰」的強弩之末⊙。

| 裙子的變化幅度遠小於指數變化幅度20世紀之前﹡♂∴,nice girl不化妝〇π□。1923年π∵♀,田納西州的James Bruce發明了可旋轉伸縮的口紅⌒⌒。姑娘們可以隨時補妝〇⊿,美國的化妝產業從此爆炸式增長∵。

對比一下◇,直到2019年♂⊿,每5個中國家庭才有2輛車〇◇。「崩盤日」前投產的超級豪車Duesenberg Model J◇⌒▽,有6.9升直列八缸發動機∵?,320馬力〇,頂配售價1300萬美元(現價美元計價)▽┊。

與此相伴﹡,道瓊斯指數在第二次世界大戰後走出了兩個長達17年的大牛市:第一個開始於1949年終結於1966年♂♂⊿,正是二戰中的軍用技術在和平時期迎來巨大需求;第二個開始於1982年終結於1999年∟▽,正是信息科技突飛猛進直至互聯網泡沫破裂♂。| 兩個17年大牛市:通貨膨脹調整后的道瓊斯指數▽∟,灰色為蕭條期五、逆風來襲千金難買牛回頭┊。我們特別想知道的是1966年到1982年的16年發生了什麼⊙∴♂?1966年到1982年?∴,道瓊斯指數最低740點∴﹡□,最高1070點﹡?⊿,16年漲幅僅僅1.3%〇?♀。考慮通脹因素∟,則損失慘重過半⌒♂。慢牛遭遇了強勁的逆風▽。

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六、未來2008年次貸危機引發的股市暴跌⊿?♂,是大蕭條以來最嚴重的股市回調♀。在2008年危機的深處↑,很多人把它和大蕭條相提並論∴⊙▽。

羅斯福↑∴∟,上車△⌒?。毫無疑問┊⌒□,信貸資金無休止地流入股市△,促成了1929年的大牛市和此後的大崩盤♂△。那時⊿☆,配資的主力是銀行⊙?。大崩盤后〇⊙▽,銀行破產△♂∵,信用收縮♂♀,引發實體經濟大蕭條↑。

為了掐斷股市崩盤向實體經濟蔓延的系統性風險π,杜絕銀行配資∵,管住槓桿吃人的血盆大口◇∵,格拉斯-斯蒂格爾法案生效⊿〇,商業和投資銀行必須分業經營∵↑⊿。華爾街最大的財團、世界金融業大佬摩根財團?π∴,必須作出抉擇↑∴,是從事存款銀行業務▽∴,還是做投資銀行業務□▽▽。在二選一中△,摩根做出了另外的抉擇∵∴┊。

肯尼迪♂∵◇,上車♀。肯尼迪能當證監會主席□,需要感謝的是老相識羅斯福⌒。兩人在1917年聯手〇,乾淨利落地處理了一起罷工♀,從此惺惺相惜◇〇。沒想到15年後♂⌒☆,老相識成了第32任美國總統♂♂∵。

| 1944年↑?,IBM在哈佛大學研製的「MarkⅠ」計算機↑,重31.5噸□┊∵,運算速度為每秒做1次加法1953年4月7日〇π,IBM公司的歷史揭開新的一頁?☆。以「原子彈之父」奧本海默為首的150位嘉賓蒞臨IBM701揭幕儀式?♂◇,稱讚這台電腦是「對人類極端智慧的貢獻」〇◇┊。1954年﹡⊿↑,IBM650中型商業電腦上市◇♂⊙,以優越的性能和便宜的價格〇∵◇,贏得了用戶的青睞◇。這型機器的銷售量竟超過千台π⊿。就此↑♂,美國的計算機時代開啟﹡♂⊙。

| 嬉皮士時期的蘋果創始人喬布斯冷戰的陰雲密布∟△▽。1962年﹡⌒⊿,人類最接近滅亡的是古巴導彈危機爆發☆◇。美國首任證監會主席的兒子約翰·肯尼迪已經當選美國總統♂。他用人類生存的根本需求∴,戰勝了暴躁和自大△∟↑,保持了克制☆π△,避免了核戰爭的爆發⊙↑▽。這一年股市下跌10.81%?▽◇。

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